利率上下行空间暂有限,富荣基金旗下纯债基金业绩表现突出

  文/新浪财经
陶然

今年以来,权益市场表现日渐活跃,但富荣基金旗下的纯债基金业绩表现依旧十分突出。

  “一位资深的投资前辈说,固收投资类似书法里面的永字大法,是投资的入门级课程,也是基本功的体现。”富荣基金基金经理和固定收益部副总监吕晓蓉对新浪财经如是说。

图1:今年以来纯债基金收益排名

  为使投资者获得更佳回报,长久以来,她始终不停地提炼着自己的“基本法”,从审计师到固收研究员,稳扎稳打向基金经理进阶。而时光也不负所托,据银河证券基金研究中心数据,今年以来截至刚刚过去的三季度末,吕晓蓉管理的富荣富兴、富荣富祥纯债基金收益率在344只同类产品中分别位居第6、第8名,已分别收获5.04%、4.95%的正回报;自2017年3月9日成立以来,这两只基金产品的总回报分别为15.03%、15.10%,长期业绩亦可圈可点。

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  本次,新浪财经专访吕晓蓉,就其投资逻辑、风控管理、债券市场走势等进行了探讨。对于后市,她认为债券市场仍处于整体牛市的环境中,震荡下行的局面还将持续一段时间,推荐投资者以纯债打底,定投方式参与二级债基配置。

数据来源:银河证券基金研究中心(截至2019年3月12日)

图片 2富荣基金固定收益部副总监、基金经理  吕晓蓉

根据银河证券基金研究中心数据显示,今年以来截至3月12日,富荣基金旗下富荣富祥纯债(基金代码:003999)已收获2.05%的年内回报,在359只同类产品中排名第一。自2017年3月9日成立以来截至2019年3月12日,该基金总回报为11.95%;在过去的2018年,富荣富祥纯债全年收益率8.41%,在同类产品中排名前10%。

  清华大学MBA、中国人民大学经济学学士,近10年金融行业从业经验。历任嘉实基金信用债、可转债、固收策略研究分析师,普华永道中天会计师事务所审计师。擅长产业债的信用风险评估和波段操作,以及可转债的投资机会把握。现任富荣货币、富荣富祥纯债、富荣富兴纯债等基金产品的基金经理。

图2:富荣富祥纯债成立至今收益表现

  认清收益根本来源 重视基本面与风控

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  如果说投资逻辑、研究框架是决定业绩的“根本大法”,在吕晓蓉看来,固定收益投资收益的根本来源是企业和时间的复利,最重要的是重视基本面的研究并保持对定价的敏锐度,行稳致远,方得回报。

数据来源:wind、富荣基金(截至2019年3月12日)

  “我们更重视基本面的研究,包括自上而下和自下而上的角度。”吕晓蓉说。她认为,宏观层面重视周期和趋势,能做到大类资产配置有效;中观层面重视行业研究,微观层面重视对企业的研究,组合才可以在行业轮动和个券阿尔法上做收益增强。

与此同时,富荣基金旗下另一只纯债基金——富荣富兴纯债也收获非常不错的业绩。根据银河证券基金研究中心数据显示,今年以来截至3月12日,富荣富兴纯债(基金代码:004441)已收获1.98%的年内回报,在359只同类产品中排名第二。自2017年3月9日成立以来截至2019年3月12日,该基金总回报为11.68%;在过去的2018年,富荣富兴纯债全年收益率8.10%,在同类产品中排名前10%。

  同时,吕晓蓉谈及,此前产品几次比较明显的超额受益主要是抓住了行业利差、等级利差压缩的机会。而组合中类似含权债票面重定价、城投债提前赎回、个券等级上调等等事件催化带来的资本利得机会也偶有出现,核心是享受了个券定价的优势,因此,保持对定价的敏锐度十分重要。

图3:富荣富兴纯债成立至今收益表现

  另一方面,严控风险也是作为基金经理必修的一课。她介绍到,债券基金面临的风险主要包括流动性风险、久期的风险、信用的风险,每一种风险都有不同的对待方式,“流动性风险关注委托资金的属性、以资金的稳定特性为资产配置的前提、及时更新的压力测试等是重点。久期风险方面,做好利率跟信用、高等级和低等级、长久期和短久期等维度的小类资产配置,是我们获得高风险收益比的收益率的关键要点,应匹配对宏观和行业的研究结论,尽量选择确定性高的方向。”而信用风险上,她坦言,公司搭建了信评团队,建立了完整的信用评级、信用定价、以及风险管理体系,
确保在信用维度上赚取安全可靠的钱。

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